沪深两市再次低开低走并创下又一个五年半的新低，沪指离“千二”最近时不到15点。收盘时沪指收于1216.65点，下跌28.97，跌幅达2.33%，创下新年的跌幅最高值，市场人气极其低迷。

　　而在1月18日举行的“第二届中国企业发展论坛”上，美林证券亚太区投资银行部董事总经理王仲何欣喜传达了另外一种声音：“去年，整个中国企业在国外上市还是比较活跃的，我们也做了3家中国公司的海外上市工作，都比较成功。”

　　企业发展战略应是可执行的

　　从上个世纪90年代初中国企业海外上市开始，海外投资者从最初的不理解到逐渐接受，特别是从亚洲金融危机以来，对于中国企业的海外上市基本上持欢迎的态度，许多股票都被投资者超出数百倍认购。

　　王仲何1996年就开始为国内企业境外上市做投融资服务，有着近10年的经验。他说，境外投资者第一要看你的盈利能力，其次是看现金流的能力。他认为不应该把一部分好的资产留在母公司，另一部分好资产留在上市公司，作为母公司控股同时操作两个平台，国际投资者认为这样一种安排不是很理想。

　　另外，他深有感触的是，国内企业重组上市时战略规划定得非常高，都是高瞻远瞩，某种程度上投资者会觉得你的战略太抽象了，太高不可攀了，像是一个空中飞人。而海外投资者比较实际，只希望能够有一个看得见的战略，但我们国内的企业恰恰缺乏这一点，话说得很好，但是具体怎么做却没有思考。你向海外投资者表示业绩三年内翻倍，说得是很好，但是怎么达到这个目标?达到这个目标需要什么样的条件?人家会有一系列的问题。“你的战略应当是一个可执行的战略，而不是一个非常笼统的远景、目标，一定要细化，这个很重要，很多投资者非常看重这一点。如果他感到你的目标实现起来很虚，就不会给你投资。”王仲何说。

　　如何抓住机会成功上市

　　对于企业来说，如何能够抓住机会，成功上市进入海外市场呢?

　　王仲何说，第一，要在市场前景方面下很大功夫，就是企业所处的市场是不是一个规模比较大的、发展比较迅速的行业?这是很重要的。因为投资股票跟投资债券不一样，债券是希望有稳定的现金流，它不在乎企业有没有发展，而是在乎企业有没有稳定的现金流。从股本来考虑，企业是不是有未来的增长，股本投进去是没有拿回来的可能性的，他主要就是看你市场发展的规模和前景，将来能不能拿到红利。

　　第二就是看企业本身在行业的地位，所谓企业在行业的相对竞争力，这一点要体现出来，想上市的企业在行业内是处于领导的地位还是一个先行者或只是一个跟踪者、一个中间者，投资者从来都是希望能找一些领导者的企业来投资。如果企业没有任何的投资亮点，如果这个行业里有100个企业，你只是其中之一，他为什么要把钱投到你这儿?

　　第三就是业务的模式。在快速发展的过程中往往有很大的投资冲动，会采用多元化的发展理论，强调企业应当是大而全，而且是一个什么集团式的、跨国式的，这种理论虽然鼓舞人心，但是投资者一看一个集团有几百个分公司、子公司，头早已晕了，他会认为这个企业管理效率低下。“投资者的想法是，我投资给你就是为了投你最值得投的一点，我希望你在这个行业是最好的。对投资者来说，关键的问题是，你是一麻袋土豆，还是一块金子，可能土豆装到山那么高，但是它还是土豆，一块金子虽然很小，但它还是金子，所以投资者一般比较看重基础性的价值。我们国内比较时髦的说法就是核心竞争力。”

　　第四，要有相对良好的财务状况。因为毕竟你找的是金融投资者，他没有能力去做职业投资者，所以才把钱投给在这个行业做得很好的企业，希望能够通过投资来跟你分享利润和成果，所以他愿意冒风险投资，所以他惟一的标准就是看财务状况、企业的盈利能力和稳定的现金流。

　　第五就是管理团队。投资者无法亲身了解、直接介入到行业，直接介入到企业运作，他一般是通过和管理层的交谈。他信不信任管理层，管理层能否把你的规划和蓝图都实施，在大的风险下使企业安全度过危机，行业的经验、过去的业绩、效率、效果、在同行的知名度以及对国际资本市场的认知，这些都涉及到对管理团队的考量。

　　还有一个就是选择上市地点的考虑，去一个什么地方投资或者上市，很大一部分要看你能够吸引到什么样的投资者，这是最关键的。另外，还要考虑到二级市场的流动性。在一个地方上市，那儿的二级市场股票交易是不是很活跃?如果活跃的话，公司的知名度不断在交易里提升，也有利于以后的二次融资、三次融资。

　　评级公司在资本市场的角色

　　标准普尔中国区总经理张莎莎在演讲中说，信用评级决定了被评对象在资本市场中表演的角色。在发行人和投资人之间有很多中介的角色，比如投资银行、咨询公司，但是评级机构在众多的中介机构当中表演的是一个非常独特，而且是很重要的角色，因为它本身不从事任何的债券营销和买卖，它是一个独立地、客观地第三方的意见。通过债务人对债券的评级以及评级公司对债务质量的持续跟踪，我们可以对投资人提供一个比较清晰的风险评估。除了对投资者提供服务以外，评级的机构与发行主体之间也有一些互动，有的时候企业会面临多种融资方案，或者是不同的战略选择，发行人可以通过标普的评级，对公司的信用状态有一个比较客观的了解。

　　随着中国企业逐渐走向市场，标准普尔也逐渐开始支持中国企业的一些评级活动，由于海外对标准普尔的认可，将会给被评级的企业境外上市一些良好的信息。

　　张莎莎表示，目前标准普尔还没有对A股和在国内市场上市的企业做评级，主要是外币的长期评级和评级展望，还有对在海外上市的公司做了一个评级，大部分都是一些规模较大、信用质量较高的公司，比如像中海油、中国移动这样一些顶尖的企业。标准普尔在最近几年也看到了一种趋势，就是规模不是很大，或者在国内不是特别知名的企业也开始走向国际资本市场，海外投资者一旦对他们有了一个比较全面的认识，认为投资回报能够覆盖投资风险的话，市场对这一类的需求也是比较热烈的。她指出，未来会看到越来越多这样的中国企业进入国际资本市场。