很多时候，常常被国外同行或者是从国外回来的朋友问到一个特别简单的问题，就是中国到底有没有投资银行。对于这个问题，每一次我都不知道该怎样回答，说没有，中国有这么多的券商，他们也在很大程度上做着投行的业务;说有，好像底气又实在不足，这些券商又确实不是真正意义上的投行。为什么我们的证券市场已经成长了十五六年，到今天却还没有出现真正意义上的投资银行?这其实是一个很悲哀的现象。

　　那么到底是什么导致我们在证券市场上出现了这样一批所谓扶不起的“阿斗”?我认为第一是产权制度的弊端导致了这样一种结果。投资银行是非常特殊的行业，它跟管理咨询、律师等行业有很多相似之处，其核心都是人力资本，如果这些优秀的人才不能从产权制度上得到合理安排的话，则中间将蕴藏着非常大的风险。这个风险，就是他会利用自己所处的位置，利用自己的权力，来为自己谋求非法利益，而这其实是一种人性使然。我们看为什么世界上这么多的投资银行，比如高盛、美林等，中间没有一家公司是真正国有的投资银行?所以我认为要想从根本上解决这个问题，必须要从产权制度的角度上来考虑。

　　第二是我们这些扶不起的“阿斗”控制了市场准入的牌照，不需要打造真正的市场核心竞争力就能够生存的很好。比如说监管上你控制了通道，用通道制度代替市场竞争必然导致在这个行业里出现不了优胜劣汰的局面，必然会导致很多券商不需要去培养自己的核心竞争能力，不需要做很多投资银行应该做的事情。纵览中国证券行业，真正能够以客户出发、为客户着想的证券机构又有多少?因此金融企业只有努力去为自己打造符合市场需求、符合客户需求的这种市场核心竞争能力，才能摆脱掉这个“阿斗”形象。在这方面我非常推崇招商银行的思路，在商业银行这个领域，在很多市场化的操作上，我们经常能够看到他们非常孜孜以求地试图满足市场的需求。

　　第三就是我们这种证券公司的企业文化，也注定很难把自己打造成一个真正的投资银行。投资银行是非常残酷的竞争文化，是非上即下的文化。我以前在高盛和摩根银行都做过。在那里每天工作18个小时，连续几天工作到早上五六点是正常的。为什么?不是这些银行没事找事，而是对于业务的专业程度导致你每天不得不工作到早上4点，早上8点再继续回来上班。举一个特别具体的例子，当时我所在的公司在美国西海岸有一个客户的会议，带队的执行董事和整个团队要连夜飞红眼航班赶到那里，但飞机起飞后他们发现要给客户的文件中有几个字字体不对，这种小事情如果出现在我们国内的证券公司里可能根本不算什么，但他们会怎么样?他们会从飞机上打电话给纽约的同事，连夜将错误改过来，然后第二天坐飞机再送过来。这是很小的事情，但是这种细节也就是所谓魔鬼细节，恰恰可以打造核心竞争力。

　　前些天翻到《财富》杂志，看到其中有一篇采访高盛公司的文章很有感触，他们在上面说：“我们跟其他投资银行没有任何区别，我们也是坐在同样的楼宇里面办公，也是穿着同样的西服，系着同样的领带，惟一的区别就是我们的人，我们的合伙人以及我们的专注和努力。”这就是高盛公司取胜的法宝。说到银行核心的资产或者是核心的价值，其实就在于人，要想让这些人严格本着职业操守，不断为客户创造价值，核心就是制度的安排。 (作者系易凯网络资本公司首席执行官)